搜索

版权所有 5123导航通四海       
办公地址:山西省太原市小店区亲贤北街9号双喜广场20、26、27层       
中企动力 
投资者联系电话:0351-8366507   投资者联系传真:0351-8366501
邮箱:

>
>
>
永泰能源(600157):焦煤弹性火电稳健 储能转型助推发展

5123导航通四海

永泰能源(600157):焦煤弹性火电稳健 储能转型助推发展

来源:
德邦证券股份有限公司
日期:
2024年1月31日
浏览量

 

大型综合能源民营上市公司。永泰能源成立于1992 年7 月,1998 年5 月上市,是由永泰集团2007 年通过股权收购控股的民营综合能源类企业。公司秉持“以煤电为基、以储能为翼”的发展战略,加快形成“传统能源+新型储能”双轮驱动新格局。2020 年随着公司债务重整完成,财务费用大幅压降,负债回归合理水平,迎来新发展阶段。截至2023 年前三季度,公司实现营收219.79亿元;扣非归母净利16.18 亿元,同比增长25.61%。

煤炭业务:资产质地优良,远期增量可观。1)公司所属煤矿主要分布于晋陕蒙新等地区,其中山西矿区生产优质焦煤。截至2023 年上半年,公司在产焦煤规模1110 万吨/年,旗下所属森达源、南山等煤矿合计150 万吨/年产能核增在有序推进中。2)2022 年12 月,公司所属亿华海则滩煤矿项目正式开工建设,2026 年三季度将具备出煤条件,2027 年实现达产。海则滩出产高热值化工煤和动力煤,投产后公司整体煤炭产能规模将得到大幅提升,产品结构将迎来进一步优化。按当前核准建设规模600 万吨/年的产能测算,建成后可实现净利润约20 亿。

电力业务:电改效果显著,煤电协同深化。1)公司以火电装机为主,控股总装机容量8970MW,主要分布于江苏、河南两省,均为当地主力电厂。海则滩项目投产后,部分动力煤将用于满足公司所属电厂用煤需求,有利于降低成本,实现煤电一体化发展。2)受益于2021 年电价改革,公司2022 年售电价格同比上涨约20%。2023 年11 月10 日,国家发改委、能源局联合印发《关于建立煤电容量电价机制的通知》,对煤电实行两部制电价政策。在容量电价机制下,公司电力业务的盈利稳定性将有所提升,估值体系有望重塑。

储能业务:布局钒电池全产业链,抢滩新型储能蓝海。公司加速布局钒液流电池为主的储能产业,于2022 年8 月收购汇宏矿业获取优质钒矿资源;2023年12 月与长沙理工大学及贾传坤教授合作取得钒电池核心专利技术;2023年10 月收购新加坡国立大学科技初创公司Vnergy 股权,获取其领先的全钒液流电池储能技术。公司所属3000 吨/年高纯V?O?选冶生产线及300MW/年钒液流电池产线已于2023 年6 月开工建设,将于2024 年下半年投产,预计年产值可达12 亿元以上。

投资建议:首次覆盖,买入评级。考虑到公司煤炭产能核增有待释放,电力业务长协兑现率仍有上升空间,公司整体盈利有望稳步向上。我们预计公司2023-2025 年合计收入分别为348.2/380.1/ 405.3 亿元,归母净利润分别为22.6 /27.2/30.5 亿元。首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:1)煤炭价格超预期下行;2)新项目投产进度不及预期;3)上网电价波动风险。

 

 

免责声明:本网站转载部分内容来自于互联网,其版权均归原作者及其网站所有;如涉及版权问题,请及时联系我们,我们将第一时间删除并对此表示最深的歉意!

暂时没有内容信息显示
请先在网站后台添加数据记录。
Baidu
sogou